Capitolo 8
ANALISI ECONOMICA: VALORE ATTUALE NETTO (VAN)
Per verificare l’effettiva convenienza economica delle scelte effettuate in questo
documento, sì è calcolato il VAN (Valore Attuale Netto), che consente di attualizzare
ad oggi i guadagni futuri ottenuti grazie all’investimento iniziale. Questo risultato
si ottiene sfruttando una serie di parametri che indicano se il capitale speso per
l’investimento iniziale deriva dal proprio patrimonio oppure da finanziamenti di terzi.
Oltre a ciò, il VAN considera il tasso di inflazione e l’aliquota fiscale per l’attualizzazione
dei flussi di cassa.
Considerando che il passaggio ad un maggior ΔT porta ad un risparmio economico
inziale netto, è possibile inserire nella valutazione del VAN un guadagno di partenza,
a cui verranno aggiunti poi i diversi risparmi annui, al posto del costo di investimento
iniziale.
Il calcolo sì può dividere in due possibili scenari:
SCENARIO A
Tutto il risparmio iniziale viene conservato (14.254 €). A questo verrà poi aggiunto
un risparmio annuo di circa 1475 € dovuto alla riduzione delle spese di pompaggio.
In definitiva, l’analisi porta ad un VAN calcolato a 10 anni che si attesta a 22.175 €.
SCENARIO B
Il guadagno iniziale non è più l’intera somma risparmiata grazie alla riduzione dei
diametri delle tubazioni e dell’isolante, in quanto deve essere decurtato l’incremento
di costo della pompa di calore ad alta efficienza rispetto alla soluzione standard,
pari a 8.064 €. La base di partenza è quindi pari a 6.190 €, a cui poi vanno sommati
i risparmi annui ottenuti grazie alla riduzione delle spese di pompaggio e alla
riduzione delle spese di energia elettrica necessarie per alimentare il generatore, per
un totale complessivo di 2.990 €/anno.
Il calcolo del VAN su 10 anni porta così ad un valore di 22.760 €.
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
VAN differenziale
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
t [anni]
Scenario A
Scenario B
Legenda:
NFC
t
= Flusso di cassa netto t-esimo
WACC = Tasso di attualizzazione = 6,1%
I
0
= Investimento iniziale
i = Indice di inflazione = 3%
R = Risparmi conseguiti ogni anno
n = t-esimo anno
t = Aliquota fiscale = 35%
D = Capitale di indebitamento = 50%
E = Capitale proprio = 50%
k
d
= Costo del capitale di debito = 8%
k
e
= Rendimento atteso del capitale proprio =7%
Figura 23:
VAN differenziale
20
Technical Focus - 11
V
A
N
t
[
€
]
